Global Stock Market Indices PE Ratio At a Glance - 1 Sept 2013

Market Indices PE Ratio for Major Stock Exchange globally.

Average PE ratio drops from 17.90 to 17.28.

Aug 2013 Month Global PE Ratio.

• US: Dow Jones Industrial, S&P500, NASDAQ, Russell 2000
• Europe: FTSE100, CAC40, DAX
• Asia: KLCI, STI, HangSeng, ASX200, CSI 300, JCI, SET, KOPSI, NIKKEI 225, SENSEX, TWSE, NZX50

「股神」也需要时间

有个穷小子看到路边有个老头儿跌倒，他赶紧跑过去，扶起老头儿在路边坐好。老头
儿缓过气来，对穷小子说：「小伙子，你的心真好。好心一定会有好报！」「真的
吗？你看我这么穷，吃了这顿，还不知道有没有下一顿，能有什么好报？」「年轻
人，不要急，不是不报，是时候未到。我看得出你未来会有百万亩良田。」「真的
吗？」「不只这样，你还会有百座钱庄，会娶到好几个美丽姑娘，子孙满堂。每天
不用劳累工作，只要享受在大花园散步的乐趣」 

穷小子说：「你说的准吗？难道你是算命的？」「老实告诉你，我不是算命的，我
是给人好命的『神仙』！」「神仙怎么会跌倒爬不起来？」「我是假装跌倒，看谁
好心来帮忙，我就给这个好心人一生好命。今天遇到我算你走运，但如果你没好心
也没用，呵！」

穷小子听完，立刻双腿一跪，说：「好神仙，那你赶快让我发财吧！」「年轻人，
不要急，不是说时候未到吗？」「求求您啦，好神仙！要等到什么时候啊？现在就
让我富贵吧！」「我可跟你说，我让你的富贵立刻实现，可收不回来喔！到时候可
别后悔。」「收不回去最好，我不会后悔的！」

「好吧！」神仙用手对天一画，再向穷小子一指，果然穷小子立刻变成穿着金丝绸
缎，前后美女围绕，儿孙成群，在花园散步的大富翁，但是年轻人也变成白胡子老
头儿。「好啦，你的富贵实现了，我要走了。」神仙说。「不，别走，我不要这样，
我要富贵，但不要变老头儿。」「叫你不要急，你不听。要这样大富大贵，没有时
间怎么办得到？」「拜托让我重来，我愿意慢慢成功。」「不是跟你说过，给了你
富贵，就收不回来嘛！」话说完，神仙不见了，留下一个后悔、痛苦但富贵无比的
老头儿。

是啊！我们看人成功，学人富贵，不能只见结果，其实要体会「过程」。财富是一
点点累积的，赚取财富的能力更是一滴滴形成的，否则就算有命，从天上掉下财富
也守不住。不是老天把命收回去，而是自己丢失掉了。

这就是华伦巴菲特说的：
「不要把股票当作是一纸天天变动的凭证，一有经济、政治事件，就紧张不安的抛
售。相反的，要把自己想成公司的老板，愿意无限期的投资。」

是的，「长期」是巴菲特最强调的财富观念。「股神」也需要时间。如他所说：如
果你不愿意拥有一家公司10年，也不要拥有它10分钟。

[转帖] 智勇部署‧不怕崩盤

馬股劇情近來因外資逆流而急轉直下，廣大投資者如熱鍋上的螞蟻，有股的猶豫該不該當機立斷斬倉，沒股的，則疑惑何時才是趁低進場良機。

崩盤攻略
是要投資者們以理智看待股市潰跌，擇機勇敢進場，以期在熊市結束後迎接豐收時節；實際上，掌握崩盤攻略並不困難，只要有良好自律能力，
人人都有同等的機會戰勝崩盤。（圖：星洲網）
在這危市的季節，人人都有煩惱。

由於馬股仍未擺脫危險期，本期《焦點策劃》將與各位分享系列實戰的“危市崩盤攻略”，除了發掘可能浮現投資價值的股項外，亦分享更安全的“趁低吸購模式”，
希望助投資者擺脫困惑，一舉擊潰“崩盤”魔咒。

崩盤進場攻略
股市是個永遠無法預知的戰場，投資者都是戰士，都在等待深入敵營摘取敵將首級、揚眉吐氣飛黃騰達的時機出現。

崩盤，好比自家軍隊遭敵軍擊潰，亂作一團，但在敵軍沉浸在勝利喜悅時，防守可能開始散漫，形成直搗虎穴殺大將的絕佳良機。
問題是，多少人能夠掌握逆市進場竅門，於崩盤時勇敢進購股？

在兵荒馬亂中擬定對策並不容易，要嚴格遵照擬好了的策略去打去衝更是困難，現實情況是，形勢急轉直下造成的恐懼總引誘大多數人作出錯誤判斷，該趁機進攻時棄劍卸甲逃亡，該撤退時反倒全副武裝與敵軍打了起來，結果揚名不成，命卻丟了。

崩盤攻略，是要投資者們以理智看待股市潰跌，擇機勇敢進場，以期在熊市結束後迎接豐收時節；實際上，掌握崩盤攻略並不困難，只要有良好自律能力，人人都有同等的機會戰勝崩盤。

但如之前所述，沒人能在崩盤時事先知道熊市盡頭落在何處，因此欲等股市跌至最低點才進場，顯然是不切實際的想法。

與其公車離站後才驚訝啟程時機，股市飆升後才察覺谷底，知名“股市教父”胡立揚推介的“三梯次買進法”，也許更能協助投資者用實際行動打撈隨“崩盤”落下的無數財富。

“三梯次買進法”
面面俱到

胡立揚傳授的方法是，假如投資者原欲購買30張股票，那可將這30張股以一批10張的方式分成三梯次操作：即先用市價買10張，跌了又買10張，再跌再買10張。

“從我過去客戶的實例操作情況來看，三梯次買進法是當股市處於震盪行情時，最能讓投資者冷靜下單的投資方法，這能使投資者按部就班、心平氣和地買進賣出，不會因股價波動患得患失。”

三梯次買進法的操作是這樣的；當投資者認為趁低購股機會已經浮現，又不確定股價會否繼續下滑時，那可將投資額切分成3份，比如說在股價10令吉時先買一批，之後設定下兩個購股點，如9令吉和8令吉，於股價每跌至一個購股點時買進一批。

反之，若以10令吉買進首批股票後，股價再沒有跌至9令吉水平，甚至升破10令吉水平，那投資者切勿再繼續加碼，反而該根據一早設定的套利點，如說11令吉，然後在股價確實漲至11令吉時毅然脫售套利。

胡立揚提醒說，只要投資者嚴格遵守這種投資模式，別半途自亂陣腳，那將有不小的機會能完成全盤買賣計劃，從中獲利。

獲廣大專業投資者認可

值得一提的是，除胡立揚外，上述梯次投資模式同時獲廣大專業投資者認可，許多國內外大型基金在管理投資項目時，都會透過這種操作法來達到降低風險和締造長期回酬目的。

除了三梯次購股，許多專業投資者如今大多有為自己量身訂做的梯次購股模式，分析結果和財力上的不同，可能導致梯次購股行動出現購股點、梯次數量、購股量、套利點上的差異，惟其核心操作價值卻是相同的，即“自律而有序地分階進場”。

除了像上述般以“純股價”作為考量，投資者其實還能更加靈活使用梯次買進法，好比說，用本益比和指數作標準，甚至綜合使用各種標準。

梯次“本益比”買進法

用本益比作標準，即投資者將根據不同本益比提供的價位設定買或賣點，舉例說，在14倍本益比時買，12倍時又買，10倍時再買。

假設說AAA股在2009年次貸風暴時曾跌下10倍本益比，投資者因此預期眼前崩盤再度將股價壓下當年低點，卻又無法斷言股價會一如預期般繼續下跌，而且AAA股目前的13倍本益比，又已低於15倍長期本益比中值，投資機會似已浮現，試問投資者該如何是好？

以梯次買進法來說，投資者同樣可把資金分成3份，先在13倍本益比買進1批股票，然後設定下兩道買點，如11.5倍和10倍，並在股價觸碰每道買點時增購一批股票。

若股價在買進第一批股票後即沒有再跌至11.5倍本益比，甚至升穿13倍本益比，投資者不宜繼續追趕股價漲勢，反而該在股價觸碰套利點，如14.5倍本益比時，將所有持股清空，兌現投資回酬。

“本益比”利與弊

★優點：本益比是以企業每股盈利算出，因此用本益比作標準較能反映股項基本面，避免投資者在基本面惡化時繼續盲目追蹤跌勢，越陷越深。

★缺點：不同分析員往往擁有不同財測，這將導致每股盈利預估無法統一，令市場出現不同版本的本益比倍數，擾亂投資者視線，而當財測初出現大幅調整時，也可能打亂投資者梯次買進步伐。

★建議：梯次本益比買進法較適用於盈利穩定的股項，尤其是電訊、消費、或其他擁有高盈利能見度的藍籌股，投資者可綜合不同證券行提供的預估盈利和本益比，用中值作準。



梯次“指數”買進法

對於那些怕麻煩的投資者而言，持續追蹤企業盈利變化也許是件苦差，不如直接用能夠一眼看穿的股市指數作準來得輕便，這策略雖略嫌籠統，卻也有其可取之處。

比如說，富時綜指如今落在約1千700點，若投資者害怕所謂“貨幣危機”難再重演，馬股不會再跌，那可趁現在進場吸納一些股票，當股市後來再落下1千600點時，再增購另一批，若再跌至1千500點，則再買一批。

面對設定買賣點疑慮

在擬定梯次買進法過程中，投資者常會面對設定買賣點的疑慮，不曉得該把買點或賣點設定在甚麼水平；放心，這問題其實能很彈性地處理。

比如說，若投資者抱持悲觀心態，大可將下個買點設定在較低水平，如1700點買進後，下個買點可設在1550點，再下個買點則在1400點；樂觀激進的投資者，則可將下兩個買點設定在1650和1600點，諸以類推。

這種彈性在制定“純股價”和“本益比”買賣點時，同樣適用。

在開始啟動梯次投資策略前，投資者可根據自身評估彈性擬定買賣點；重點是，當開始投資後，則不宜再經常改變目標買賣點，否則可能因情緒波動而陣腳大亂，令梯次投資法喪失原有效果。

“指數”利與弊

★優點：股市指數是反映大市表現的關鍵指標，無須經過繁雜計算程序即可輕易取得，這有助投資者輕易擬定買賣點，且投資行動更貼近大市走勢。

★缺點：個股表現未必緊貼大市變化，投資者可能面對大市跌但個股股價未跌，或大市漲個股股價不漲的尷尬局面。

★建議：選擇最能代表自身投資項目的指數，如投資藍籌股用富時綜指或富時100大指數，投資創業板股類則看創業板指數等，若用“純價格”梯次投資法作搭配，則更完美。

4大“防套”對策

崩盤突然殺到，令原本沉溺在揚升波浪中的投資者心煩意亂，一時不知如何是好；是該忍痛斬倉重新找尋入場點？加碼用平均法拉低股價？還是抱緊股票繼續戰戰兢兢觀察後市表現？

別急，《焦點策劃》整理了4種“防套”策略，各位不妨參考：

（1）賣了才想！

趁跌勢仍處初期，虧損仍在自己可承受範圍內，快速將手中持股拋售一空，以免越陷越深。

尤其是那些在大市回調前還熱衷於低價股投機的投機者，該意識泡沫可能已來到破裂時刻，做好最壞打算，畢竟當股市由牛轉熊時，基本面素質低劣的股項短期內一般無法重振雄風，可能回落至漲勢光顧前的低點部位。

有些“看不開”的投資者，在崩盤初期經常僅僅因不甘於虧損而頑固地死抱股票不放，甚至繼續加碼拉低平均成本，但是，若把這種投資模式用於炒作股身上，往往將因小失大，若熊市真的殺到，原本能更加彈性利用的一筆錢，也許就此被牢套上好幾年。

若有關公司在這幾年內不幸出了財務問題，到時即使你再抗拒虧損，也得用更沉重的代價去承受。

（2）棄弱擇強

當投資風向劇變，持有優質股總好過死抱劣質股，投資者可忍痛出清純投機的劣質股，將資金轉到估值不太昂貴且週息率不俗的優質股身上，忍辱負重待翻身機會。

（3）暫避熊蹤

若認為股市仍會繼續下跌，即使長期投資者也可先行斬倉，觀察後市股價表現，並趁股價進一步下跌時才購回，此作法能躲避短期熊市鋒頭，甚至從中獲益。

比如說，投資者在10令吉買股，過後股價因大市回調而跌至9令吉80仙，而投資者預測股價仍將繼續回跌，於是先以9令吉80仙賣股，之後股價果然再跌至9令吉50仙，投資者才趁機回購。

然而，這種解套法畢竟有其風險，因投資者只能全靠“預測”股價波動採取行動，而預測與現實情況經常有所差別；好處則在於，投資者暫時無須承受崩盤仍在場內的巨大壓力，少掉幾根頭髮。

（4）置之不理

若確定自己持有的是展望明朗的優質股，定期有不錯的股息入袋，那擁有“愚公移山”耐力的投資者大可甚麼都不做，以不變應萬變。

歷史紀錄顯示，持有股票的時間越久，獲利幾率就越高；持股1年的獲利幾率是72%，持股5年獲利幾率則是88%，持股10年獲利幾率則是93%，持股20年，獲利幾率則高達100%！（用美國標普500指數過去20年表現計算。）總而言之，不同性質的股票，遇上崩盤時所該採取的對策可能截然不同，投資者在運用對策前需謹慎評估自身情況，及該採用哪種策略較合適；投資沒有一塵不變的公式，懂得靈活變通才是王道。

狩獵藍籌股

馬股過去兩週潰跌，富時綜指30大成份股無疑是首當其衝的股類，不少成份股更因外資拋售而陷入嚴重超賣格局，短期交易機會似已浮現。然而，不曉得市場專家們怎麼說？

馬銀行研究認為，富時綜指目前以約14.3倍本益比交易，過往紀錄顯示未來將在13倍本益比（約1541點）處獲得強力支撐，儘管在金融風暴時，綜指本益比曾下殺至11.2倍。

“我們預料綜指不會重新降落至11倍本益比水平，主要因全球宏觀經濟已經改善，在綜指谷底可能落在13倍本益比情況下，建議投資者趁低吸納一些已浮現價值的股項。”

肯納格研究亦認同近期賣壓已提供投資機會的看法，高喊“是時候行動了！”。

“我們建議投資者趁在綜指1720點以下水平採取逢低買進策略，藍籌股歷經近期賣壓後，價值投資機會已經出現，投資者該採取行動，建議將投資焦點放在那些跌勢沉重但仍保持“超越大市”評級的股項。”



結語：

當市場崩潰時，人人驚慌拋售，市場深不見底，如果能夠克服恐懼心理，採取“人棄我取”的策略，往往可以通往價值大道；不過，除了“膽大”也應該“心細”，作好研究佈好局，以免揀到的不是“便宜的藍籌股”，而變成了“昂貴的爛臭股”。

http://biz.sinchew.com.my/node/81367?tid=6

Answers to the comments and queries on Jaya Tiasa

As the author I expect readers to comment and query sensibly. Here are my answers to the query submitted on my previous article about Jaya Tiasa:

The test of the pudding is in the eating. As you know the market index has been dropping and since I recommend you to buy JT has the price dropped and have you lost money?

What will happen to all your other shares in your portfolio if the market continues to drop for another few months?

1. If JT is so good why should Koon tells everybody to buy? Is he sincere?

Most of my wealth is from the stock market and I am giving away almost all my money to charity. When you click open the Malaysia Finance blogspot site or Lim Kit Siang blog, you will see my advertisement ‘Koon Yew Yin Scholarship’ offer. I must thank Dali and Kit Siang for putting up the advertisement free of charge. Up to date I have helped about 150 poor students to complete their degree courses. You may like to know my philosophy in doing charity.
The amount I acquired is not important. The amount I give away that matters.
The knowledge I have acquired is not important. The knowledge I share with you that matters.

I am very good in making money from the market and I want to share my knowledge. I am sincere and whether you buy or not will not benefit me but I would feel happy to see my recommendation come true and you have made more money. It is another form of charity I do.

2. Why should you buy JT when the profit for the last few years is so poor?

Most professional fund managers and punters consider current EPS & P/E ratio are the most important. That is why they all do not want to buy JT. As a result the share price has been depressed around Rm 2.00 for almost a year. Since it is on cheap sale, why don’t you buy?

Fund managers and people who buy shares just basing P/E ratio must examine their performance record. Can you beat the market index? Can you double your money in 2 or 3 years? Statistics show that more than 80 % of fund managers and most investors cannot beat the index.

3. Avoid JT because it has too much borrowings:

The total borrowing is very small compare with their assets. JT is the largest producer of plywood and sawn timber. They have used the money from the wood business to plant 62,000 ha planted of oil palms. They have also planted tens of thousand hectares out of 235,000 ha of forest with fast-growing tree species such as Eucalyptus and Kelampayan and they are continuously planting. It takes 12-15 years for the trees to mature before they can use them for their plywood manufacture. All the cost of planting is from their timber business and they are saving the profit for the shareholders. It is like buying raw material in advance for their plywood manufacture. That is why JT is not showing much profit.

Do you know how to value this large tract of land which is about twice the area of Singapore?

To borrow money to do business or buy shares is a smart way to make more money. As long as you are confident to make more than the interest rate, you should borrow.

How to become a super investor?

The best way to show you how to improve your method is by explaining why I believe I can double my money in 2-3 years buying Jaya Tiasa.

Sustainable Profit Growth Prospect Is Most Important Criterion

It is easy to master all the basic fundamental principles in stock selection. Most fund managers and investors consider the current EPS is the most important, but I disagree. They believe the current earning will support the share price. What happens when the shares they bought show a reduced EPS in the next quarter? The share price drops and they would lose money.

The most important criterion, in my opinion is ‘good profit growth prospect’. I will not buy a stock which does not have this quality. In other words – buy on solid evidence of good profit growth and not on the basis of speculation or hot tips!

I will never buy any stock however cheap it is in term of P/E ratio if I am not sure of its sustainable profit growth in the next few years.

You must remember that when the current earning is good, everyone can see it and you cannot buy it at a bargain price. Jaya Tiasa has very poor current earning and most people cannot wait or foresee its fantastic profit growth prospect. That is why the share price has been depressed in the last couple of years and you can buy it at basement sale price. You may have to wait a little longer before more investors see the real growth potential of JT.

To illustrate this important point of long term profit growth prospective, I have extracted the following figures from its annual reports.

Being a leader of the timber and plywood industry, it has not been showing much profit because they have used the cash from the timber business to plant oil palms. It started planting oil palms in 2002 aggressively and the following tables show the planted area and it’s FFB production.

The total planted area and the FFB production have been increasing rapidly since 2005. The palms are physically growing and producing more and more fruits every year. I can foresee that JT will have sustainable growth in the next 10 years. I was told that when the palms start to bear fruits, they cannot capitalize the expenditure. That is why the profit is so poor because most of the palms are young. Look at the palm age profile and FFB production charts below.

When the palm is 4 years old, it produces 7.7 ton per ha per year. When it is 10 years old it produces 27.7 ton which means that the palm increases production about 3.6 times in 6 years and the additional production cost is only for plucking the additional fruits.

Considering that the company continues to plant more palms every, it is safe to assumed that the FFB production can increase at least 3 times in 6 years. Even if CPO price remains unchanged, its profit from its plantation alone should increase 3 times in 6 years.

You must bear in mind that they have cut down the trees and sold the timber products and use the proceeds to plant oil palms aggressively which are continuously growing and appreciating in value.

The jungle land has turned into oil palm plantation which also must be appreciating in value over the years.

I understand that according to accounting rules the assets cannot be revalued simply to improve its book NTA value. If you buy JT now, you are really buying the most undervalued stock I know.

The devaluation of Ringgit: Recently our Ringgit has been devalued about 8% in comparison with US$. I can foresee that JT will make an additional profit for doing nothing extra because almost all their palm oil, plywood and sawn timber are sold in US$.

Spin off Timber and Plywood business: In the coming AGM, I will propose that the company spin off their timber and plywood business to benefit the shareholders.

Finally I am obliged to tell you that my family members and I have been buying most of shares transacted in the last 6 months and we have accumulated more than 35 million shares. I have never been surer to make money before in my life than now in buying Jaya Tiasa.

Please google my name if you want to know more about me.

by Koon Yew Yin

买激成送依区地皮？

2013-08-26 14:39

 

激成（KSENG，3476，主板工业产品股）今年派特别股息96仙吗？激成在新山8000多英亩园丘有产业价值吗？

为了获知真相，笔者于六月底出席公司的股东大会。

激成股东大会会议摘要

特别股息柳暗花明又一村

（一）公司审计证实激成拥有大约3亿2000万令吉未分配盈利，能以扣税股息方式派发，但必须在年底前完成。

（二）董事经理表示，公司无意派发特别股息，因需要庞大现金作投资。

（三）股东不满，批评董事部的内容如下：

（1）既然公司需要钱作投资，董事部不该多领150万董事费。

（2）公司最近几年只把数亿令吉现金存入银行赚取低微利息，根本没有什么大投资计划。

（3）公司大股东为大富豪，不稀罕股息，但大部份股东属中等收入人士，董事部应体恤小股东，派特别股息，让小股东向所得税局追回25%退税。

（4）公司即使派发每股1令吉特别股息，只用掉2亿7000万令吉，但淨现金高达7亿9900万令吉，即还有5亿2900万令吉供投资之用，何况另有5亿400万令吉股票可随时套现。

所以，董事部根本无拒绝派特别股息的理由。

（四）最后，董事经理表示，明白小股东们的请求，但董事部须开会讨论才作出决定。

尽管如此，激成仍然有可能来一两个月捎来令人惊喜的消息。

园丘地
依区最大地主

董事经理斩钉截铁地说，公司位于新山UluTiram以东10公里，Tanjung Langsat工业区以北的8000多英亩园丘，具有产业发展潜能。

但现今无意发展，5年后再考虑，因已有上千英亩地皮供产业发展之用。

如果把激成的1326英亩产业发展地皮和8167英亩有发展潜能的园丘地加起来，激成那9493英亩土地，就超越UEM阳光（UEMS），而成为依斯干达最大的地主。

其实，激成派特别股息，当然是股东们天大的喜讯，但落空的话，也无须太失望，因公司最有价值的并非特别股息，而是其霸级资产，尤其是9000多英亩依斯干达地皮，都是1980年留下的“阿爷地”，价值连城。

总结

股价极度低估

有人花数千元收藏一枚钱币，也有人用数万元投资古董，只因为他们相言其价值。

激成的淨有形资产是每股20.16令吉。

这是根据房地产行情、股票行情的公认标准计算而得。

新加坡籍管理层诚实可靠，所以激成的资产负债表是千真万确的，但股价只有5.20令吉，也许信者不多吧。

今日大马已进入“土地为王”时代，拥有土地的个人与企业越来越富裕，依斯干达经济区将是大马的“深圳”，房地产价如日冲天。

各位想到此地买地做地主，即使是新山地不佬或Pletong区，地价也喊到一英亩80万令吉以上。

3.8万股拥1英亩地

各位不用望地兴叹，若你相信买股票拥有地皮的话，请看下文。

你买1000股激成，就拥有0.02635英亩依斯干达土地；或买3万8000股，就拥有一英亩土地。

各位，看看激成的金库表，单是资产（1）至（7）已值得每股5.47令吉。

现在你以股价低至5.47令吉的价格买入，就是说资产（8）至（11）包括依斯干达土地都是免费赠送。

由此算起，买激成股票送依斯干达地皮非梦也，你相信吗？

[转帖] 股市牛熊循環的心理

现在是处在牛熊的第几期？

牛市第一期 
與熊市第三期的一部分重合，往往是在市場最悲觀的情況下出現的。大部 分投資者對市場心灰意冷，即使市場出現好消息也無動於衷，很多人開始不計 成本地拋出所有的股票。有遠見的投資者則通過對各類經濟指標和形勢的分析 、預期市場情況即將發生變化，開始逐步選擇優質股買入。市場成交逐漸出現 微量回升，經過一段時間後，許多股票已從盲目拋售者手中流到理性投資者手 中。市場在回升過程中偶有回落，但每一次回落的低點都比上一次高，於是吸 引新的投資人入市，整個市場交投開始活躍，這時候，上市公司的經營狀況和 公司業績開始好轉，盈利增加引起投資者的注意，進一步刺激人們入市的興趣 。

牛市第二期 
這時市況雖然明顯好轉、但熊市的慘跌使投資者心有餘悸。中場出現一種 非升非跌的僵持局面，但總的來說大市基調良好，股價力圖上升。這段時間可 維持數月甚於超過一年：主要視上次熊市造成的心理打擊的嚴重程度而定。

牛市第三期 
經過一段時間的徘徊後，股市成交量不斷增加。越來越多的投資人進入市 場。大市的每次回落不但不會使投資人退出市場，反而吸引更多的投資人加入 。市場情緒高漲，充滿樂觀氣氛。此外，公司利好的新聞也不斷傳出，例如盈 利倍增、收購合併等。上市公司也趁機大舉集資，或送紅股或將股票拆細，以 吸引中小投資者。在這一階段的末期，市場投機氣氛極濃，即使出現壞消息也 會被作為投機熱點炒作，變為利好消息。垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲， 而一些穩健的優質股則反而被漠視。同時，炒股席捲社會各個角落，各行各業 、男女老幼均加入了抄股大軍。當這種情況達到某個極點時，市場就會出現轉 折。

熊市第一期 
其初段就是牛市第三期的未段，往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下 ，這時市場絕對樂觀，投資者對後市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各 種利好消息到處都是。公司的業績和盈利達到不正常的高峰。不少企業在這段 時期內加速擴張，收購合併的消息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷於股市 升勢時，少數明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處於觀望 。因此，市場的交投雖然十分熾熱，但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再 進一步攀升，成交量卻不能同步跟上的話，大跌就可能出現。在這個時期，當 股價下跌時，許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的回調。其實，這是股 中大跌的開始。

熊市第二期 
這一階段，股票市場、有風吹草動，就會觸發「恐慌性拋售」，一方面市 場上熱點太多，想要買進的人反而因難以選擇而退縮不前，處於觀望。另一方 面更多的人開始急於拋出。加劇股價急速下跌。在允許進行信用交易的市場中 ．從事買空交易的投機者遭受的打擊更大，他們往往因償還融入資金的壓力而 被迫拋售，於是股價越跌越急，一發不可收拾。經過一輪瘋狂的拋售和股價急 跌以後，投資者會覺得跌勢有點過分。因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未 達到如此悲觀的地步，於是市場會出現次較大的回升和反彈。這一段中期性反 彈可能維持幾個星期或者幾個月，回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的 三分之一至二分之一。

熊中第三期 
經過一段時間的中期性反彈以後，經濟形勢和上市公司的前景趨於惡化， 公司業績下降，財務困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至，對投資者信 心造成進一步打擊。這時整個股票市場瀰漫著悲觀氣氛，股價繼反彈後較大幅 度下挫。
在熊市第三期中，股價持續下跌，但跌勢沒有加劇。由於那些質量較差的 股票已經在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能件已經不大，而這時由於 市場信心崩潰，下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階 段正好與牛市第一階段的初段吻合，有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的 吸納機會，這時購入低價優質股，待大市回升後可獲得豐厚回報。 一般來說，熊市經歷的時間要比牛市短，大約只佔牛市的三分之一至二分 之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同，因市場和經濟環境的差異會有較 大的區別。
不過以上區分牛市熊市的方法，過程非常波折，身在局中的我們很難不受 市場波動影響，造成對未來的錯誤判斷。

摘自「股票的投资哲学」

[转帖] 筹码面分析：狼来了（现代版）- 夜月

传统的狼来了故事，想必大家都听过，大家都觉得这个只是一个童话故事。

然而，现实中，狼来了的故事确实活生生的发生了，而且还和童话故事里的有一些不同。

 

现在有一只狼。狼想要吃农村里的一群羊。然而在羊群旁边总是有一个牧羊人。

而农村附近又住着一群热心的村民。有一天，狼作了第一次尝试，悄悄地走到羊群想要吃羊。然而，狼这个举动一眼就被牧羊人看到了。

牧羊人连忙高喊：“狼来了！”。结果村民们都拿着武器跑过来，把狼打到半死。

狼有了第一次失败的经验后， 想到了一个办法。狼再一次走去羊群。

牧羊人看到了有高喊：“狼来了”。村民们又拿着武器跑过来。

然而这次，狼在村民还未到之前就先逃走了。村民到了之后， 看不到狼，以为是牧羊人在玩弄他们，结果生气地走了。狼将这个方法再试了几次，牧羊人也照样喊了：“狼来了”，村民开始时还有跑过来，然而当他们发现每次 都看不到狼，都以为是牧羊人在戏弄他们，渐渐的都不来了。

狼看到时机成熟了，再次走入羊群。牧羊人看到了，又喊：“狼来了”。然而这次狼不再逃走了，因为 狼知道，村民不会再来了。

 

现在股市正如此。外资想要流走，不可以一次过卖掉。因为会像故事中的狼一样，被村民打得头破血流。应该制造一波又一波的假熊市，让散户麻痹。当大家觉得熊市不会来而放心接货时，就是真正的“狼来了”。

 

以下是最近三次的假“狼来了”。

 

第一次“狼来了”发生在 13/6/2013。当时KLCI一天下降了32点。大家都以为狼来了，但是没有。当时散户一共净买进RM87.6m。

 

 

 

第二次“狼来了”发生在 31/7/2013。当时KLCI一天下降了22点。大家都以为狼来了，但是还没有。当时散户一共净买进RM115.1m。

  

 

  

第三次“狼来了”发生在 20/8/2013。这时KLCI一天下降了33点。大家都以为狼来了，这次散户一共净买进RM207m。 

 

 

从上述三次“狼来了”事件，散户的净买入金额慢慢增加了。也就代表散户越来越觉得熊市是不会发生的。然而，到底几时狼会真正的来，除了狼本身之外，没有人可以完整预测到。

但是要记住，总有一天，狼是会来的。 

http://moonitez89.blogspot.com/2013/08/blog-post_23.html

The Six Important Financial Parameters - MoneyWorks4me.com

向富豪学创富

2010-06-05 11:36

最近，大马富豪榜又在报章刊出了。就好像往年一样，上榜者都是同一批人，尽管名次有调动，但新面孔并不多。可见他们的财富虽有增减，但基本上保持稳定，并未随着经济的变动而被淘汰出局。

 

也许你在看到《向富豪学习创富》这个题目之后，感到这是不实际的。因为对大多数人来说，他们的财富动辄以百亿令吉计算，对散户来说，这是天文数字，永远是可望不可及。是的，要到达他们的财富，对绝大多数升斗小民来说，是不可能的。但这不等于我们不能从中学习，实际上，我们可以从他们的创富过程，学习到宝贵的经验。

 

凭股票入榜

首先，让我们看一看榜上的富豪，是凭着什么资产登上富豪榜的？答案是：股票。

在一般投机者的心目中，股票只是赌桌上的筹码，而股市不过是一个大赌场，所以，股票并不是严肃的投资工具。理由很简单，股市变动太大太快，价格波动激烈，因此，被一部份人认为不是好资产。

但是，大家有没有想过，不但在大马，甚至在全球，最富有的人所拥有的资产，大部分是股票，难道他们所拥有的股票，有别于股市中交投活跃的股票？

实际上，同一类股票，例如普通股，无论是操在大户或是小户手中，价值都是一样的，其所以会给人以不同的印象，是因为大户视为股份，他们所看到的，是股票所代表的资产和业务，而这些资产和业务是有一定的价值的，这个价值是稳定的，并不随股价的波动而增减。

例如种植股，其所代表的是种植公司所拥有之农业地，种植股的股价也许天天有波动，但农业地的价值却是稳定的，股价的波动并不影响农业地的价值。

但是，散户就不同了，他们所看到的，是天天变动的股价，根本看不到股票所代表的资产——农业地。

因为不了解农业地的价值，所以在股价下跌时就恐慌起来，不计成本，贱价抛售。

大户深知种植股的价值，故股价崩溃反而被视为千载难逢的廉价买进园丘的机会。这就是大户之所以成功，散户之所以失败的关键所在。

既然富豪藉股票以致富，散户何以不能？尽管投资额之大小，大户与散户有天渊之别。但是，投资的原则是一样的，无论是买1000股或是1000万股，其投资原则是相同的。因为股权的大小，跟投资额成正比，投资额大，所分得的盈利额就大；投资额小，所分得的盈利额就小。

 

须长期持有

在这方面，小户不会比大户吃亏。假如你在三十年前买进1000股某公司的股票，在收取了红股、附加股及股息后，现在价值50,000令吉，那么，若当年买进100万股的，现在价值5000万令吉，增值同为五十倍，小户并未吃亏。

现在挤身富豪榜上的富豪，三十或四十年前的投资额，以现在的财富水平来说，是微不足道的。

但是由于长期持有，股票增值数百倍，他们的身价暴涨，乃能晋身于富豪之林。

 

从不脱售股

这些富豪有一个共同的特征，他们几乎从来不脱售所拥有之股票，他们并不视手头的一纸证书为“股票”，而是视为公司的“股份”。

他们所控制的是他们的事业，事业是他们成功的象征，岂可轻易脱手？

大户视股票为事业的代表，散户视股票为赌桌上的筹码，这就是成败的关键。

如果散户视买股票为买事业的话，他们的成功机会，与大户是均等的。

 

业务专注 成功投资

其次，让我们看看，富豪如何投资。假如你稍微注意的话，你会发现大部分富豪，只投资于一个行业，即使是多元化，也是有限的数个行业而已，并非所有行业都插上一脚。理由很简单，假如行行都投资，结果可能没有一行是“行家”。

 

足以成“家”

例如李莱生家族、丹斯里李深静，专注种植业；丹斯里郑鸿标只投资银行，而且专注于大众银行；丹斯里林国泰以赌业抡元；丹斯里郭令灿较多元化，但基本上集中于银行和建材；丹斯里张晓卿以木业和报业争胜；阿南达克里斯南以通讯、电力及娱乐业称霸；郭鹤年从事面粉、食油、油棕及酒店业。他们被称为种植家、银行家、工业家……等，鲜有集数“家”于一身者。可见要致富，只要专注一行一业就够了，无需行行都做。在一行一业崭露头角，就足以成“家”。

再其次，让我们再看看，这些富豪所做的是什么生意？

你会发现他们所做的都是很普通，又很古老的行业，无论是银行业、种植业、酒店业、面粉业……，其实都存在了数十年、数百年，一点也不新鲜。

 

关键在管理

然而他们以这些行业致富了，这些行业都很竞争，他们却能脱颖而出，关键就在管理。良好的管理可以化腐朽为神奇，在普普通通的企业中创造财富。故买股票一定要买管理良好的公司的股票。

   

综合以上各点，作为散户，我们可以向大户或富豪学习创富之道：

（1）好的股票是好的资产，买好的资产就是买好的事业，买好的事业可以创富。视股票为赌桌上的筹码，不但不可以创富，反而会使你破产。

（2）长期投资是创富正途，但只有有成长潜能的企业，才值得长期投资。富豪都是靠投资于成长企业致富的。

（3）买1000股和买100万股的投资原则是一样的。若公司业绩表现标青，大户和小户同沾雨露。

（4）财富创自普通的、古老的行业，管理是成败关键。投资者只要从普通行业中，选出管理良好的公司，买进其股票即可致富，无须到处找新奇的企业来投资。新奇的企业能经得起时间的考验的并不多，散户无须去买 不必要的风险。

富豪榜上，都是拥有百亿令吉财富的巨子，散户只要取得他们万分之一的成就，就是“百万富豪”了。

有志者，百万不是梦。

●冯时能 股票研究人 

年报从何读起？（下）

Jul 4th, 2010
 
当你拿到一本年报时，你最先要读的是什么？
要回答这个问题，我们就有必要返璞归真，从股票的原始功能说起。
买股票既然就是买股份，那么，参股做生意，目的是什么？
作为股东，最关心的是什么？

答案是：公司赚不赚钱。

所以，拿到年报第一件要做的事，就是马上翻到公司的账目，首先要看的是损益表，损益表就是1年的营业总结，公司在这个财务年中做了多少生意，赚了多少钱或亏了多少钱，损益表中一目了然。

损益表的结构也是大同小异的，最上一行的数字是当年的营业量，最下一行的数字是当年的净利或净亏额。

几乎所有年报，都在净利或净亏额下，提供每股净利（EPS）或每股净亏（LPS）多少。

 

这是我最关心的数字，如果是每股净利的话，我马上找出该公司当天的股价，除以每股净利，立刻算出其本益比，这样，我就知道以当天的股价，此股价值是被高估或是低估。这样，就可以决定是否值得买进。如果是每股净亏，除非有特殊情形，否则，我就会把该份年报暂时搁置，等到看完别的年报时再回头详阅。

读完损益表，我会翻到资产负债表；损益表总结了一年营业的盈亏，而资产负债表则总结一年资产的增减，两者均以财务年结账日期为准。 

负债表看3数字

对资产负债表，我通常只看3个数字。

第1个:

(NTA)

每股净有形资产价值，是以股东基金除以股票数目得出，数目越大越好。

第2个:

Liabilities/Cashflow

公司的长、短期负债，如果没有负债，则手头现金净额有多少，除了股票数目，得到每股所拥有之现金数目，高现金公司是我的最爱，因为这种公司不但股息高，而且较为安全。

第3个:

A/C Receivable

短期负债中的“应收账款”，数目是否太大，账期是否太长，历年是否有增减，这是公司财报的“灰色地带”，通常财务陷困的公司，应收账款太高同时难以收回，是主要原因。

从“资产负债表”，我继续翻至“现金流量表” (Cashflow Statement)，债高公司若现金流量低，极易陷入资金周转不灵，从现金流量三表，可以窥见端倪。

 

读完了损益表、资产负债表和现金流量3表，对公司的财务状况，已有了清楚的认识。

接着，我会细读董事主席和首席执行人员（CEO）的业务报告，我注重的是他们对来年业务的“展望”。

 如果他们说将继续取得令人满意的成绩，表示公司前景亮丽，如果来年营业困难，他们通常不会直接用“困难”的字眼，而是说：“来年将是具有挑战性的一年”。你必须从他们的语气捕捉他们的真正用意。 

注意4种资料

接下来，我会注意以下4种资料：

（1） 详读5年财务摘要，大部份公司的年报都提供一个表，列出过去5年的营收、盈利、股息等的纪录，从这份纪录可以窥见有关公司的业务进展。

（2） 业务分组报告：在多元化的业务中，到底那一种业务是核心业务，业绩表现如何，将来会受到什么因素的影响？把注意力聚焦於重点业务，贴身跟踪其进展是投资组合监管的重要职责。

（3） 固定资产的估值，例如油棕园是在何时估值，在账目中每亩价值多少？ 如果账目价值奇低，例如每亩油棕园在账目中只是5000令吉，而目前的市价为2万令吉，如果重新估值，每股净有形资产价值必然大增，跟股票的市价相比，就可以看出有关股票价值是否被低估。如果是的话，就可以买进作为投资。

（4） 30名最大股东是谁？如果都是投资基金或是受尊敬的商人，他们都是精明的投资者，他们大量投资於有关公司，足以反映有关股票的素质。例如Value cap拥有大批股票的公司都是好公司，假如大股东只持有几巴仙的股份，他们是局内人，他们减持公司的股份，反映他们对公司前途没有信心，散户最好不要买这种公司的股票。

看完了年报中的上述资料，投资者应花一点时间去算出投资评估准则，例如本益比、周息率，每股净有形资产价值、酸性测验、赚率、债务与股东基金比例，投资回酬率（ROE）、营收与业绩复数成长率等。

决定买或卖

阅读年报的最终目的，是利用这些资料所算出来的标准，作为评估根据，以决定到底应该买进，继续持有或是脱售该只股票。

 

必须强调的是惟有阅读多年（越长越好）的年报，加以比较，才有可能深入了解公司的内情及股票的价值，若只读1年的年报，很容易产生偏见，作出错误的判断，不可不慎。

年报从何读起？（上）

Jul 3rd, 2010

股票投资要成功，先决条件就是在买进之前，必须对有关公司有相当的认识。

买股票就是买公司的股份，买股份就是参股做生意，投资的成败，基本上是决定於有关公司业务的成败，故在参股之前，必须对你所投资的公司，有完整的认识，认识之后才参股，是为投资，投资的成败，跟你对有关公司认识的深度息息相关。

通常认识越深入，判断越准确，成功的机会也越高；如果完全没有认识就参股，是为投机，投机的失败率，比投资何止高十倍。

 

不了解就不买

所以，我一向坚持：不了解，就不买。

阅读年报，是了解公司的最简捷途径，也是买进股票之前，必须做的最基本功课。

年报何处寻？假如你是上市公司的股东的话，公司每年都会自动的寄给你一本年报，年报的来源就解决了。

在大马股票交易所上市的公司多达一千家，你可以在股票交易所的网站找到所有上市公司的年报，交易所的网站是由2002年起操作，你可以在网站中找到所有上市公司2002年以后历年的年报，你只要进入www.bursamalaysia.com.，就可以下载所有的年报，这些年报长期储存在网站中，方便你随时阅读，这项服务是完全免费的。

 

先明确了解上市公司

要了解年报的重要性，首先要对上市公司有明确的概念。

一家公司在股票交易所上市，目的之一是通过拍卖制度，使公司的股份在股票市场中自由买卖。这样，一方面使公司的股东，有机会脱售他们的股份，取回现金；另一方面，使投资大众，有机会参股於该公司，分享公司的盈利。至於股份的转手价，则由市场的力量去决定。

股票交易所的责任，是确保股份是在公开及公平的情况下完成交易，至於上市公司的业绩表现，是由公司本身负责，与交易所无关。

公平交易的一个基本条件，就是使投资者容易取得公司的基本资料，所以，上市公司有消息要公布，首先是通过交易所发布给大众传播媒介，使投资大众得悉有关资讯。

 

逾期受罚

交易所也规定，所有上市公司，每3个月发表一份季报，向股东及公众报告公司该季的业绩及营业情况，这份季报必须在该季结束后的60 天内发出，逾期将受到惩罚。

每一家上市公司，也必须在财务年结束后的3个月内，发表一本年报，向股东报告该公司过去一年的业绩及营业进展。

这本年报，任何人都可以从交易所的网站读到，是一份公开的文件。

 

公布资讯差异大

每一份年报的内容当然都是不同的，但是，所要发表的项目，乃由交易所规定的，因此大同小异。至於所要公布的资讯，往往有霄壤之别。

有些公司除了交易所所规定必须披露的资料外，另外提供更详尽及更深入的资料，以协助读者更加了解公司的情况；有些公司则只提供交易所规定的资料，不肯增加额外资料，更不肯加以解释。故年报内容之丰俭，因公司而异，没有两本是雷同的。

由於年报内容相差很大，导致页数也相差很远，最薄的只有数十页，最厚的超过5百页。

几乎所有的年报，都是以国英文书写，所以要读年报，读者要有能够阅读英文书报的语文能力，同时要对年报中惯用的术语，要有透澈的了解。

 

摘要阅读

上市公司，包括各行各业的企业，每一个行业都有其特殊的名词，例如银行有银行的术语，种植业有种植业的专有名词，你必须对各行业惯用的词语，有所认识，否则，读起来似懂非懂，难以吸收其内容。

一本厚达数百页的年报，该从何处读起？如果逐字逐句详阅，恐怕要读上几天也读不完，为了节省时间，要学习摘要阅读，以最少的时间读完一本年报，取得判断公司优劣所需的资料。

其实各年报的内容虽然天差地别，但有一些项目，几乎是千遍一律，比如每一本年报都有内部查账委员会报告，内部控制委员会报告其内容大同小异，只要用心读懂一本，以后在阅读别的年报时，对于这两个项目只要略读即可，不必详读，这样可以节省很多时间。

股市是金矿还是坟墓？

Oct 2nd, 2010
 
西方股市流行着一句话：“华尔街尽头是坟墓”。到底这句话是象征性的说法还是确有其事，我没有去深究，因此也就无法确定真伪。但是，有一点是肯定的，葬身股市的人多过在股市翻身的人。

为了找出在股市中到底有多少人赚钱，我曾分别跟5位资深股票经纪晤谈，他们都是从业二十年，顾客不下1000名的成功经纪，在这段时间内，他们数度亲历牛市与熊市，目睹股市沧桑，对他们的顾客在股市中的表现，可说瞭如指掌。

我的问题很简单：他们那些长期在股市冲锋陷阵的顾客，经历了一、二十年的搏杀之后，总结战绩，到底有多少人赚到钱？他们的答案都是大同小异的：少之又少。

再问：那么，这些人是怎样投资的？

答案也挺简单：都是听消息的投机客！

在过去几个月中，在《南洋商报》的安排及各地中华总商会的邀请下，我到新山、峇株巴辖、居銮、关丹和哥打峇鲁发表演讲，与股友分享投资心得，入场都是免费的。

在开讲之前，我照例来一个简单的调查：我要求听众回应：“在股市中投资一、二十年，结算之下，赚钱的请举手。”结果是举手的寥寥无几。

 

亏本比赚钱多

“亏本的请举手！”结果是举手如林，亏本的比赚钱的起码多10倍。我同意这样的调查未必可靠，因为那些出席的，恐怕都是亏本者，那些赚钱的不会出席，也没有出席的必要，但一项难以否定的事实是：在股市中亏本的人肯定比赚钱的人多。

在股市中，行动越慓悍的人，下场越悲惨，那些因股市而破产的“英雄”，都是胆大包天的“盲侠”。

所以，说股市是坟墓，并不为过。

但是，有一些人，的确藉股票投资致富，尽管人数占少数。我也询问那5位资深经纪，这些成功的投资者，是怎样投资的？他们的答案大同小异：他们都是严肃的投资者，他们多数在股市低潮时买进好股，长期持有。

在股市输钱的，都是那些不断抢进杀出的短线投资者，而那些赚钱的反而是买卖次数不多的投资者。

对于这些功课做足，只买好股，而又耐心地长期持有的投资者来说，股市是一个金矿。

所以，股市本身是中性的，无所谓是金矿还是坟墓。

 

脚踏实地！

至于对某些人来说，股市成为葬身之地，问题不出在股市，而是出在他们自己。是他们把股市变成了坟墓。

同样的，对那些靠股市致富的人来说，是他们把股市变成了金矿。

将股市变成坟墓或金矿，往往只是一念之差，如果投资者抱着“赌”的心态进场的话，股市迟早会变成他的坟墓。如果他们是抱着投资的态度进场的话，股市可能成为他的金矿。

我说“可能”，而不是“绝对”，是因为除了正确的态度之外，还要加上别的因素，才有可能成功。例如即使抱着投资的态度买进，若选股不当，或耐心不够，功亏一篑，也还是挖不到黄金。

但是如果投资者一开始就抱着投机取巧的态度进入股市的话，他一开始已经在为自己挖掘坟墓。

多数人在失败后，只会埋怨别人，不会检讨自己。实在，很多时候，失败是由他自己一手造成的。

 

不会检讨自己

股票投资者亦如此，在股市中亏了本，不是埋怨股市“黑手”，就是埋怨经纪给错“贴士”，却从不检讨自己失败的原因。这类投资者不会吸收失败的经验，也从不自我检讨自己，对他们来说，股市永远是坟墓。

只有那些不断思考，不断检讨自己，把失败化为成长的肥料，又勤于做功课及虚心学习的人，股市才有可能变成金矿。

股市到底是坟墓或金矿，并非由股市，而是由你决定，主动权其实是操在你手中。假如你认真及耐心投资的话，股市可能是你的金矿，假如你死性不改，继续投机取巧的话，股市肯定是你的坟墓。

无论是做人或投资，都必须奉4个字为座右铭：脚踏实地！

要赚多少巴仙才卖？

Oct 9th, 2010

买进股票之后，股价节节上升，这是投资者梦寐以求的事。

但是，除非你把股票卖掉，否则的话，你所取得的只是“纸上富贵”。一旦股价回落，这“纸上富贵”可随时化为乌有。

所以，在股票投资中，“卖”跟“买”同样重要，甚至比买更重要。
 

到底要赚多少或是要赚多少巴仙才该卖呢？

我们知道，无论你多聪明，你也不可能做到每买必赚。

实际上，也没有这个必要。只要能做到赚的次数多过亏的次数，长期来说，就可以致富。而致富可以使我们达到投资的最终目的——财务自主。

长期持股者不多

要累积财富不但要做到赚的次数比亏的次数多，而且所赚的数目要比亏的数目大，这样才可以达到累积的目的。
 

可见，何时卖出或是赚多少巴仙才卖，实为累积财富的关键。

在这方面，不同的人有不同的作法。
 

例如有人相信“套利永远不会错”，所以稍有盈利就脱手，他满足于蝇头小利。
 

这种人最易失去了赚取丰厚盈利的机会。
 

例如在去年第一季当金融海啸最严重的时候，股市中到处是“低垂的果实”（Low hanging fruits），随手都可以采到又肥又大的熟果，而那时也的确有不少人以低得令人难以置信的低价，买到高素质的股票。
 

但是，能收藏一段较长时间的投资者，少之又少。
 

大多数投资者在股价稍微回升，取得一、二十巴仙的盈利之后，就迫不及待的把股票卖掉，眼巴巴的看着同一只股票，上升了二、三百巴仙，使他失去了一次黄金般的赚钱机会。
 

这类投资者所犯的错误是：像金融海啸这样的投资机会也许十年才出现一次，如果你错过了，也许要过十年才有在一、两年之内赚取二、三百巴仙盈利的机会，这不是很可惜吗？
 

卖得太早，就好像是一只可以长到10公斤重的西瓜，但你在它长到两公斤时就采摘了，使你失去了品尝其甜美果汁的机会。

可见卖得太早肯定是错误的作法。
 

我曾经研究过不少表现杰出基金，他们所买的股票也不是每一只都可以取得丰厚的盈利，只要其中一、两只有特出的盈利表现，整个投资组合就有不错的表现。

脱售别迫不及待

同样的，散户如果在所买进的一批股票中，只要有一、两个有超高的盈利表现，你的投资组合就可以取得超越大市的表现。
 

但是，在短期内你不大可能看出。在你的组合中（也许由一、二十只股票组成），那一只股票会有“超常”的表现。所以，稍有盈利就迫不及待的套利，极有可能所卖的就是会生金蛋的天鹅。
 

如果每只股票只要有钱赚就卖，最后整个组合的表现必然低于大市的表现。这样，你很难达到投资致富的目的。
 

所以，有“利”就“套”或是设定一个目的，例如，有三十巴仙的盈利就脱售，绝非明智的投资法。那么，是不是要等到取得惊人的暴利才该卖？我们知道，没有永远上升的股票。当股价涨至某个阶段时，大部分的股票价值已被极度高估，已不值得投资下去，再收藏下以，已没有意义了。如果你再不卖，你不算是个精明的投资者。
 

这种情形就好像果子已成熟了，如果再不采摘就可能在树上烂掉，种树人也无法尝到甜美的果实，失去了种果树的意义。

那么，到底要赚多少才该卖？
 

大部分人无法作出决定，是因为大部分人都把股价孤立起来看，没有一个判断的标准。没有标准，当然就无从比较；无从比较当然就无从判断。

以基本面判断

要判断，首先就要找出标准。这个标准来自基本面。
 

投资者最容易犯的错误是把股价与基本面脱钩，结果就如失去
了手杖的盲人，自然容易掉进土坑里。

一只股票到底是便宜还是昂贵？价值是被低估还是高估？单看股价是无法判断的，你必须将股价与基本面挂钩才能判定股价是过高或过低——过高该卖；过低不可卖。
 

所以，只要你将股价与基本面挂钩，你就不难决定何时该卖，你就可以减少卖得太早或太迟的错误。

举例说明：

最基本的标准是本益比（Per）。本益比就是多少年赚回本金（投资额），例如以1令吉买进一只股票，1令吉就是你的本金。如果此股每年每股净赚20仙，那么RM1.00 ÷ RM0.20 = 5，这5就是本益比，也就是说五年可以赚回1令吉的本金。

现在看以下的例子（RM）。（参阅附表）

假如你以每股1令吉买进，本益比为5倍。假如在一年中股价涨至2令吉，如果把股价孤立起来看，你已赚了100%，这是很高的利润。
 

也许你认为股价已过高，就把股票卖掉，你会失去赚取更高盈利的机会。
 

实际上，如果该股每股净利增至40仙的话。以2令吉的股价，本益比还是5倍。
 

在估值方面，并没有比1令吉更高。
 

如果该公司的每股净利上升至80仙的话，即使股价上升至4令吉，本益比还是5倍，跟该股在1令吉时的估值相同。

盈利表现决定未来

在这一轮的牛市中，手套股的表现超越大市，许多投资者由于卖得太早，失去了赚取厚利的机会，就是因为他们忘记了手套股的股价上升了数倍，但每股净利也上升了数倍。
 

所以，在估值方面，例如在本益比方面，其实没有增加。
 

只有将股价与基本面挂钩的少数投资者，才会紧握低价买进的手套股，取得惊人的回酬。大部分投资者只看股价，不看基本面，很早就脱售投去赚取厚利的良机。
 

至于手套股将来的表现如何？其实是决定于个别公司的盈利表现（每股净利），与其去猜测股价起落，倒不如多花精神研究其前景，从基本面而不是从股价去找答案，那才是更实际的投资法。
 

我必须指出，本益比只是评估股价高低的其中一个标准而已。

一只股票该何时卖出，还要加上其他因素，例如公司的前景、财务情况、周息率、股市大势等等。

总之，这是一个综合性的判断，不能单看一个标准，更不能食古不化，没有“一个标准跑天下”这回事。
 

但是，有一点是不会错的：就是何时该卖，取决于公司的业绩表现及估值，不取决于股价涨落多少巴仙。
 

如果每股净利持续上升的话，不妨长期持有，万一买进后每股净利大跌，即使亏本也要脱售，切勿久留。
 

能够做到赚多亏少，财务自主，如探囊取物，何难之有。